商汤科技通过港交所聆讯

11 月 22 日晚间港交所文件显示，商汤科技已通过上市聆讯，联席保荐人为中金公司、海通国际和汇丰银行。

事实上，商汤科技早就在为IPO做准备了。去年8月，彭博引述消息人士透露，商汤科技正探索在香港和中国大陆两地上市可能性。随后 11月，又有消息称商汤预计3年内在A+H股两地上市，并已在和券商接触。进入2021年，商汤科技IPO步伐加快，尤其是自7月官宣前瑞信中国CEO唐臻怡出任商汤科技副总裁以来，好消息频传。从8月底提交申请到11月通过聆讯，仅花了三个月，进展十分顺利，该公司有望在年内挂牌上市。

但在上市后，是否能够达到此前预估的120亿美元估值？大家还存在疑虑，因为目前商汤尚未进入盈利阶段。

商汤科技综合全面收益表，图片来源：商汤科技

从商汤科技的招股书我们可以看到，2018-2020年，商汤营收分别为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元，2021年上半年营收为16.5亿元。盈利方面，报告期内，商汤经调整亏损净额分别为2.2亿元、10.4亿元、8.8亿元及7.3亿元。

持续亏损的背后是商汤在研发上的大力投入，招股书显示，对应报告期，商汤研发开支分别为8.5亿元、19.2亿元、24.5亿元及17.7亿元，研发占比收入的比例逐年增长，甚至在2021年上半年超过了公司营收。

而具体研发投入中，员工薪资又占了大头。今年上半年，仅该项支出就达到了12.9亿元，占公司研发投入的72.5%，更是占营收的77.8%。

持续的投入也带来了丰厚的技术实力上的回报。据悉，自成立以来，商汤在各项工作全球竞赛中已获得超过70个冠军，发表过600余篇顶级学术论文，并拥有8000个专利及专利申请。

那么，商汤科技在研发方面的持续高投入能否转化为商业价值？

SenseCore商汤AI大装置总共分为三层九大模块，图片来源：商汤科技

此前招股书中用很大的篇幅介绍了商汤专有的人工智能基础设施：SenseCore商汤AI大装置。包括其算力层（AI芯片及处理卡+AIDC+AI传感器）+平台层（模型生产+训练平台+数据平台）+算法层（算法工具箱+开源框架），简而言之，商汤在多条战线上研发的技术积累，最终汇聚成为AI大装置。大装置解决了AI行业什么问题？答案是AI通用化，即工业化量产问题。近几年，商汤的毛利率从2018年的56.5%飙升至2020年的72.1%，远超业内其他公司的水平，商汤招股书中也将此归功于AI大装置带来的规模效应对研发效率的提升。

基于SenseCore商汤AI大装置为核心基座，商汤提供通用化的AI-as-a-Service能力，目前已覆盖 AI 在各垂直场景中的应用，主要拥有四个方向的产品，分别是面向智慧商业场景的方舟企业开放平台、面向智慧城市的方舟城市开放平台、面向智慧生活的 SenseME、SenseMARS 及 SenseCare，以及面向智能汽车的 SenseAuto（商汤绝影智能汽车平台）。

据最新披露的聆讯后资料显示，2021年上半年，商汤上述四大业务板块的客户分别有635名、119名、155名及13名。智慧商业、智慧城市贡献的营收分别为39%和47%，智慧生活与智慧汽车业务营收占比则在10%以下。

虽然商汤智慧汽车业务营收占比目前来看较小，但随着其产品的逐步“上车”，未来或将迎来营收爆发。

SenseAuto绝影全栈体系，图片来源：商汤科技

今年上海车展，商汤科技首次完整展示了SenseAuto Cabin智能车舱解决方案，包括DMS（驾驶员感知系统）、OMS（乘客感知系统）、无感解锁车门、虚拟行车伴侣和车内AR 娱乐功能等，还发布了面向智能驾驶的解决方案SenseAuto Pilot，其中包括SenseAuto Pilot-P驾驶领航方案及SenseAuto Pilot-V前视感知方案。基于商汤科技在计算机视觉和深度学习方面的原创技术，包括激光雷达感知技术以及基于多模态的目标意图预测技术等，该解决方案可实现全场景视觉感知能力。

据商汤透露，截至2021年6月30日，该公司已拥有累计30多家国内外汽车企业客户，成为50多个车型的供应商，在未来数年内将向2000多万辆汽车提供绝影产品。

而此次IPO募资的用途也将有60%用于研发。其中，大头砸AI基础设施SenseCore，10% 用于扩大 AIDC（上海临港大型人工智能计算与赋能数据中心）算力，10% 用于加强人工智能芯片的设计能力及开发自有的人工智能芯片解决方案，15% 用于提升与人工智能模型有关的能力，还有25%将投入技术模型、产品和产学研。此外，还有15%将用于业务拓展，主要是新兴商业机会和国内外市场拓展渗透，15%用于投资并购。